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冬季用电限产仍不确定,四季度电解铝将进一步减产

2021-11-17

#铝镁锰 随着煤炭价格的逐步稳定,铝价格会否反弹,于冬季生产限制仍存在一定的不确定性。近期沪铝价格有一定支撑,密切关注国内电价和煤价走势。冬季用电限产仍不确定,四季度电解铝可进一步减产。由于国内电价进一步市场化,10月份铝价上涨逻辑随着国内累积仓库转向成本驱动。同理,随着动力煤价格的下降,铝价也往往明显。电力煤价的涨幅远大于电价的调整幅度,其冶炼用电成本高于炼铁成本。随着10月中旬煤炭价格的下跌,电解铝价格继续下跌,氧化铝冶炼利润下降,但整体利润仍然保持不变。

铝箔价格暂时不受电解铝的影响。受政策干预,国内动力煤价格大幅下降,国内库存继续增加,但仍低于往年同期。受电解铝熔炼成本和煤炭价格政策干预的影响,电解铝的生产成本将在短期内支撑当前价格。

再来看11月份的铝市场,经历了这一轮的下跌,早期的投机泡沫被挤出,铝价格回归基本逻辑、供应、需求、成本是后期的核心逻辑。近年来,铝锭需求下降的Z大因素是煤炭价格,其下降空间大大缩小,市场煤炭价格跟上港口价格限制,甚至更高;供应方面,在能源双重控制、电力短缺和秋冬进一步生产限制的背景下,将继续减产,对铝材价格的影响也将增加;在供应方面,对铝锭的需求将受到影响,对铝锭的需求将减少,短期内对铝锭的需求将减少。当前,下游铝市需求已进入传统的旺季,但供气范围扩大,终端需求疲弱,市场需求淡季。江浙铝加工企业限产范围扩大,开工率下降拖累了原铝需求。虽然Z近限电措施有所放松,但需求复苏仍然缓慢。Z终,房地产需求疲软对行业需求的拖累逐渐显现。

据上海有色网统计,9月份建筑铝型材开工率降至51%,较上月下降2个百分点,开工率连续5个月下降。由于目前房地产交易依然低迷,企业不愿意购买土地,短期房地产需求仍有进一步减弱的压力。受抛售货源流入和下游限产的影响,电解铝社会库存回升材料将继续,关注11月供热季铝厂限产和下游限电后的库存变化。

从近期来看,放松房地产融资政策提振市场信心,铝型材终端需求前景超出预期。冬季能耗压力已成为市场关注的焦点。北方的暴雪将限制运输。未来,铝基本面将保持供应边际下降。在需求边际上升的模式下,电解铝价格将继续上涨,需求将逐步恢复,电解铝价格将继续上涨。目前社会库存不足,铝价上涨有限。投资者可以在短期内尝试更多的轻仓,而不是过度看涨。

总结:铝价短期反弹并不意味着逆转,只是修复之前悲观预期的一种方法,所以股价走势能否继续还有待观察。基本面上,供应方没有炒作空间,后期氧化铝成本方可能随着新产能释放,导致价格下跌。虽然第四季度消费预期有所改善,但目前属于消费淡季,利润释放难度较大。此外,通胀带来的宏观风险也在增加,铝价上涨的压力依然存在。


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